航民股份(600987)

公司发布2023年半年报：23H1完了营收46.74亿元，同比+6.95%；归母净利润为2.80亿元，同比+1.53%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比+19.08%；其中单Q2营收23.02亿元，同比+12.38%；归母净利润为1.57亿元，同比-2.00%；扣非归母净利润为1.44亿元，同+9.34%。

黄金代工批发业务量价王人升，印染业务逆势坚挺。分业务看，黄金代工批发：23H1营收25.63亿元，同比+18.92%，其中黄金饰品销售量25.28吨，同比+9.29%，销售均价101.39元/克，同比+8.81%。在国内金饰破钞复苏及金价高潮配景下完了量价王人升。据公司公告，其黄金产业园二期正在招商引资，有望为黄金业务增添新活力；印染业务：在交易环境风险进步、出口承压配景下完了营收18.28亿元，同比+0.66%。

利润率环比改善，用度率稳步下滑。利润端，23H1毛利率14.52%，同比+2.18pcts；净利率5.99%，同比-0.32pcts；23Q2毛利率17.07%，同比+2.38pcts；净利率6.80%，同比-1.00pcts。黄金/印染业务利润总和0.63、2.27亿元，同比+57.48%、+1.78%，公允价值变动耗损6695.65万元，主因公司与多家银行坚硬黄金租借合同，金价高潮欠债端市集价值波动计入公允价值变动损益。用度端，23H1销售/解决/研发用度率1.16%/2.18%/2.10%，新2官网平台同比-0.02pct/-0.07pct/-0.08pct。

递延婚恋需求回补运行下金饰破钞连接高景气，印染业相对承压。据中国黄金协会，23H1寰球黄金破钞量554.88吨，同比+16.37%，其中黄金首饰368.26吨，同比+14.82%；岁首以来在线卑鄙量复苏，在商品零卖中增幅最快，景气度有望延续。印染业公司狠握国内订单，在出口承压环境下逆势防守坚挺，依托效果及品牌上风连接扩大市占率。

投资提倡。公司四肢织物印染老牌企业，印染主业矜重，利润水平罕见行业。形式优化配景下印染产量或稳步增长。岁首以来黄金珠宝破钞复苏超预期，公司金饰寰球加工量前三，短期或络续积压需求开释，中期或连接受益于品类结构性增长。展望2023-25年归母净利润8.0、9.7、10.9亿元，对应刻下股价PE为11、9、8倍，防守“买入”评级。

风险领导金饰破钞增长不足预期，原材料价钱波动，行业竞争加重。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，广发证券左琴琴酌量员团队对该股酌量较为深远，近三年预测准确度均值为77.66%，其预测2023年度包摄净利润为盈利7.85亿，凭据现价换算的预测PE为10.72。

最新盈利预测明细如下：

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